L'IA souveraine européenne ne se construira pas en dépensant autant que les États-Unis ou la Chine. L'Europe contrôle environ 5 % de la puissance de calcul mondiale contre 80 % pour les États-Unis : la course frontale est perdue d'avance. Elle gagne autrement — en jouant ses atouts asymétriques (lithographie, électricité bas-carbone, talents, données industrielles, confiance) plutôt qu'en imitant la démesure de ses rivaux.
Il y a une différence entre le sumo et le judo. Le sumo se gagne par la masse : être plus gros, pousser plus fort. C'est exactement la course actuelle entre Washington et Pékin — celui qui amasse le plus de puissance de calcul et de capital. Le judo, à l'inverse, n'oppose pas la force à la force : il utilise l'élan de l'adversaire pour le déséquilibrer. David Yoffie et Mary Kwak, de Harvard, en ont fait une théorie de la stratégie d'entreprise dans Judo Strategy : mouvement, équilibre, levier. L'erreur européenne est de demander comment entrer sur le terrain du sumo. La bonne question est : pourquoi voudrait-elle y entrer ?
L'arithmétique clôt le débat. Une étude prospective du MIT estime que l'Europe ne contrôle que 5 % de la puissance de calcul mondiale, contre 80 % pour les États-Unis, et que l'engagement européen de 200 milliards d'euros (InvestAI) est éclipsé par une seule année de dépenses américaines. L'industrie européenne paie son électricité environ deux fois le tarif américain. Et les quatre « gigafactories » d'IA annoncées ne seront pas opérationnelles avant 2027-2028, sur des calendriers de marchés publics.
Dit autrement : si l'Europe entre sur le terrain du sumo, elle perd avant le combat. Moins de puissance de calcul, moins de capital, électricité plus chère, institutions plus lentes. Chaque euro dépensé à imiter l'échelle américaine est un euro dépensé à perdre plus lentement. La conclusion à en tirer n'est pas le renoncement, mais la réorientation : trouver les dimensions où la masse des géants devient un handicap.
En janvier 2025, Nvidia a perdu 589 milliards de dollars de capitalisation en une seule séance — la plus forte perte journalière de l'histoire boursière. La cause n'était ni une guerre ni une récession, mais un modèle d'IA chinois simplement moins cher. DeepSeek, privé des puces Nvidia haut de gamme par les contrôles à l'export américains, s'est entraîné sur des H800 volontairement bridés et a transformé la contrainte en avantage : une architecture Mixture-of-Experts, l'attention latente multi-têtes, l'entraînement en précision mixte FP8. La rareté censée l'étrangler a produit une efficacité que les laboratoires américains, gavés de ressources, n'avaient aucune raison de chercher.
Il faut corriger le mythe : le fameux « 5,6 millions de dollars » ne couvrait qu'un seul cycle d'entraînement sur la base de tarifs de location théoriques. SemiAnalysis estime le coût réel autour de 1,3 milliard de dollars d'investissement serveur. La leçon n'est donc pas qu'« une startup fauchée a battu les géants ». Elle est plus tranchante : un challenger, avec une fraction des moyens, a gagné en refusant de jouer selon les règles de ses concurrents — efficacité contre échelle, ouverture contre modèles fermés, vitesse contre capital.
L'Europe doit copier cette logique stratégique et rejeter la tactique contestable. La logique est saine : choisir la dimension où l'adversaire est le plus faible, retourner sa masse contre lui, aller plus vite qu'il ne réagit, et banaliser la couche qu'il monétise. La tactique à écarter est l’exploitation non autorisée du travail d’autrui — entraîner ses propres modèles sur les réponses d’un modèle concurrent, coûteuses à produire : au-delà du risque juridique, c'est un avantage ponctuel qui expose à des mesures de rétorsion. La souveraineté durable se bâtit sur des actifs qu'un rival ne peut pas révoquer.
L'Europe possède davantage de ces atouts que le discours décliniste ne l'admet. Elles se rangent en deux groupes : des actifs qu'elle détient déjà, et des domaines où elle peut encore choisir de se positionner.
Ses atouts asymétriques couvrent six domaines. En lithographie, ASML détient ~100 % du marché EUV et ~94 % de la lithographie globale — le goulot d'étranglement de toute la chaîne IA, aucun GPU n'étant possible sans ces machines. En électricité bas-carbone, la France dispose d’un mix électrique à ~95 % bas-carbone à ~20 gCO₂/kWh, offrant une énergie stable, propre et bon marché pour la puissance de calcul. En talents IA, l'Europe forme ~30 % de professionnels par habitant de plus que les États-Unis. En données industrielles, des entreprises comme Siemens, Schneider, Bosch, Airbus et ASML détiennent les données propriétaires sur lesquelles tournera le prochain paradigme. Dans le domaine des agents, Mistral et un tissu d'équipes rapides sont bien positionnés. Et en matière de confiance et de régulation, l'AI Act et le RGPD font de la conformité démontrable le produit, non le frein.
Toute la course à la puissance de calcul entre les États-Unis et la Chine passe par une entreprise européenne. ASML, aux Pays-Bas, détient un quasi-monopole sur la lithographie EUV : 100 % du marché des machines EUV et environ 94 % de la lithographie globale, selon les analyses de marché (Tech Market Briefs). Ce sont les machines qui gravent chaque puce avancée sur Terre — pas de GPU Nvidia, pas de silicium Apple, pas de révolution IA sans elles. Une position bâtie en trois décennies, plus de 10 milliards d'euros de R&D et plus de 16 000 brevets actifs. Cette situation contredit le récit du déclin européen : l'Europe détient déjà la position la plus défendable de toute l’infrastructure IA — sa base.
Le compute, au fond, c'est de l'électricité déguisée en silicium. La France dispose d’un mix électrique dont près de 95 % était bas-carbone en 2025, pour une intensité carbone d'environ 19,6 gCO₂/kWh — contre une moyenne européenne autour de 175 gCO₂/kWh, selon RTE (Analyses et données RTE 2025). La consommation d’un centre de données constitue une demande de base très stable — exactement le profil que le nucléaire sert le mieux. L'Europe ne peut pas surpasser la puissance de calcul américaine, mais la France et les pays nordiques peuvent offrir ce que le réseau américain saturé peine à fournir : une électricité abondante, propre et bon marché pour l'entraînement et l'inférence. Un avantage qui se mesure en décennies, pas en trimestres.
L'Europe forme plus de talents en IA que ses deux rivaux : environ 30 % de professionnels par habitant de plus que les États-Unis, et près de trois fois plus que la Chine. Sa faiblesse n’est pas la formation, mais sa capacité à retenir les talents — elle exporte ses meilleurs esprits. Or le courant s'inverse : le durcissement de l'immigration américaine repousse des chercheurs vers l'Atlantique, et l'initiative « Choose Europe » (500 millions d'euros) tente de les retenir. L’enjeu est donc autant de retenir ces talents que d’en former davantage.
Les avancées se déplacent du texte vers l'IA physique — robotique, agents, systèmes industriels. Les labos américains, bâtis sur les données de l'internet grand public, ne possèdent pas les données d'usine, de machine-outil, de réseau électrique, d'aéronautique et de fabrication de précision sur lesquelles tourne le prochain paradigme. L'Europe, si : Siemens, Schneider, Bosch, Airbus, ASML, l'automobile, la pharmacie. C’est un terrain encore peu disputé — concourir là où les géants n'ont aucun appui plutôt que là où ils sont retranchés. C'est aussi le cœur de notre thèse souveraine : la maîtrise des données conditionne celle de la valeur créée.
Une souveraineté qui s'arrête au matériel et à l'énergie reste incomplète. La couche manquante est cryptographique. Pour une banque, un hôpital, un ministère de la défense ou une administration, la résidence des données et la conformité démontrable ne sont pas de simples contraintes : elles sont le produit. C'est l'effet Bruxelles transformé en stratégie commerciale — la juridiction qui écrit les règles peut vendre une infrastructure qui les respecte dès sa conception.
Le chiffrement entièrement homomorphe (FHE) pousse cette logique à son terme : il permet de calculer sur des données chiffrées sans jamais les déchiffrer. La confidentialité cesse d'être une promesse contractuelle pour devenir une garantie mathématique. C'est un fondement technique de la souveraineté, pas une fonctionnalité. Le leader mondial du domaine, Zama, est une licorne française que nous accompagnons. De cette brique est née Zaïfer, coentreprise Zama × PyratzLabs dédiée à la finance on-chain confidentielle et conforme (rapportée par DL News) — une démonstration que la confidentialité peut devenir l'infrastructure de marchés réglementés, et non leur obstacle.
C'est précisément le terrain que nous comptons financer ensuite : une fintech réglementée portant des fonds tokenisés confidentiels, à l'intersection du FHE, de notre activité de gestion d'actifs et de l’agrément OPCVM attendu. La souveraineté n'est pas un slogan ; c'est une structure de propriété — et la confidentialité en est désormais le socle technique.
La valeur de l'IA migre du modèle vers l'agent — des systèmes qui planifient et exécutent un travail en plusieurs étapes plutôt que de répondre à une seule requête. Cette couche récompense les équipes petites et rapides, pas les acteurs lourds en capital : c'est le seul endroit où une startup européenne peut livrer chaque semaine quand un grand laboratoire délibère encore. L'enjeu n'est pas de cloner OpenAI, mais de posséder les outils d’orchestration et les applications capables de fonctionner avec différents modèles. C'est la logique d’accompagnement opérationnel que nous appliquons à notre portefeuille, de Kiln à MrChief.ai.
Reste l'atout le plus sous-estimé : la confiance. Une grande partie du monde veut une IA qui ne dépende ni de Washington ni de Pékin. La posture européenne, fondée sur le droit et les règles — souvent moquée comme un handicap — est une proposition pour laquelle un acheteur indépendant des deux blocs serait prêt à payer : gouvernements, secteurs réglementés, États refusant de organiser leur dépendance à une superpuissance. La souveraineté comme service, adossée à un marché unique d'environ 450 millions de personnes et plus de vingt langues.
Deux idées plus anciennes éclairent cette stratégie. Le « dessein stratégique » de Gary Hamel et C.K. Prahalad : les challengers pauvres en ressources gagnent en fixant une ambition disproportionnée à leurs moyens. Et les « avantages du retard » d'Alexander Gerschenkron : les industrialisateurs tardifs sautent les étapes en adoptant directement les technologies les plus avancées. Lus correctement, les déficits européens sont le point de départ d’un saut technologique. Un bémol que les données imposent : l'Europe ne manque pas de capital — elle manque de canaux, avec une épargne des ménages considérable laissée inerte. Mobiliser ce capital patient vers ses propres paris asymétriques est le volet financier de la même stratégie. C'est précisément le rôle d'une société d'investissement cotée ancrée en Europe.
L'IA souveraine désigne une intelligence artificielle dont la technologie sous-jacente — puces, énergie, données, modèles et infrastructure — est détenue et gouvernée depuis l'Europe, plutôt que louée à une superpuissance étrangère. Elle repose sur la maîtrise de la chaîne de valeur et sur des garanties de confidentialité et de conformité vérifiables.
Parce que la course frontale se joue sur l'échelle : puissance de calcul et capital. L'Europe contrôle environ 5 % de la puissance de calcul mondiale contre 80 % pour les États-Unis, paie une électricité plus chère et avance sur des calendriers institutionnels plus lents. Imiter cette démesure revient à perdre plus lentement.
La lithographie (le quasi-monopole d'ASML sur l'EUV), l'électricité bas-carbone et bon marché (le nucléaire français), un vivier de talents parmi les plus riches au monde, les données industrielles propriétaires, la couche agent et la confiance réglementaire (AI Act, RGPD).
Le chiffrement entièrement homomorphe permet de calculer sur des données chiffrées sans les déchiffrer. Pour les secteurs réglementés, cette garantie mathématique transforme la conformité en avantage commercial et permet de bâtir une infrastructure souveraine où la donnée ne quitte jamais le contrôle de son propriétaire.
En apportant du capital et des équipes opérationnelles dans des sociétés de technologie de pointe ancrées en Europe — dont Zama (FHE) et la coentreprise Zaïfer — et en finançant une couche de finance confidentielle et conforme depuis une société cotée à Paris.
Pour suivre cette thèse et nos avancées, consultez nos relations investisseurs et lisez notre article fondateur L’innovation asymétrique.
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